顺丰控股(002352.CN)

顺丰控股(002352)季报点评:扣非净利润环比改善

时间:21-11-03 00:00    来源:天风证券

公司收入和利润较快增长

前三季度,顺丰控股(002352)营业收入同比增长24%,归母净利润同比下滑68%,其中第三季度营业收入同比增长24%,归母净利润同比下滑43%,净利润降幅较上半年收窄。2021Q1-Q3 的扣非净利润分别为-11.3、6.6、8.1 亿元,呈现环比改善。随着业务结构优化、资源利用率回升,四季度盈利有望继续改善。

快递业务市场份额提升

第三季度,顺丰控股的业务量同比增长29%,快递收入同比增长20%,尽管增速较上半年有所下滑,但是仍然较快增长。第三季度,快递行业的业务量和收入增速分别为23%和14%,顺丰控股的增速高于行业,说明市场份额在提升。

单票收入降幅收窄

第三季度,顺丰控股的单票收入为16.53 元/票,同比下降7.4%,降幅较上半年明显收窄,这或与公司调整快递业务结构有关。作为对比,第三季度行业的单件收入为9.46 元,同比下降7.5%,降幅较上半年也明显收窄,这或与政策推动电商快递涨价有关。

盈利预测和评级

考虑上半年资源投入带来的成本费用增加、对员工的关怀和激励费用增加,2021-22 年预测归母净利润从99.5、124.1 亿元下调至32.9、64.4 亿元,增加2023 年预测归母净利润为75.4 亿元,维持买入评级。

风险提示:时效快递需求低于预期,经济快递需求增速放缓,大量投资导致成本大幅增加