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交通运输行业:《周期复苏、消费变革》

发布时间:2017-02-27    研究机构:海通证券

2016年的快递行业热点频发,“三通一达一顺”纷纷拥抱资本市场,除中通在美股上市外,其余4家快递巨头均登陆A股市场。

2017年的快递行业,我们认为将是巨头相争、兼并重组的一年,快递市场“马太效应”将愈发明显,大公司规模将越做越大,小公司只能夹缝中求生存。

且不可忽视的是,快递行业内外部都将迎来重大转变。

我们认为自2016年快递企业纷纷上市之后,2017年将是行业转型、变革的一年。行业整体增速将会维持在高位水平,从价格的角度来看,行业将结束快递价格单边下降的趋势,呈现出“量价齐升”的态势。从投资的角度而言,我们建议关注:

1)业务量增速最高的韵达股份。对比顺丰、圆通和申通几家借壳上市的公司已募集配套资金,我们不排除韵达股份未来将有融资需求的可能性(且不受再融资新政影响),在2017年快递行业缺乏明显催化剂的情况下,建议关注业绩高增长确定性较强的韵达股份。

2)战略布局最为先进的圆通速递。圆通万人持股计划使之向直营迈进,以支撑公司产业链布局,且公司上下游整合走在行业前列。(受再融资新政影响较大)。

3)建议长期关注:顺丰控股(002352)、申通快递。我们预计2017年韵达股份在快递上市公司中增速最高,预计公司今年有定增需求,在2017年快递行业缺乏明显催化剂的情况下,建议长期关注韵达股份。顺丰控股为直营快递稀缺标的,在前期较大的资本开支过去之后,其利润弹性将显著高于加盟制快递企业。因此,我们将密切跟踪其资本开支情况,建议长期关注。申通快递盈利指标高于行业平均水平,且积极布局国际化战略,目前其估值低于行业平均水平,我们看好其未来估值修复预期。但管理层效率是申通短板,还需静待买点。

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