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交运物流行业:国内复工加速,油运供需逻辑仍然清晰,维持“推荐”评级

发布时间:2020-03-23 09:29    来源媒体:格隆汇

机构:招商证券

评级:推荐

投资策略:国内疫情得到明显控制,预计3月快递单量实现明显复苏。国际疫情扩散迅速,全球供应链受到较大冲击,市场风险偏好降低。推荐组合为:顺丰控股、韵达股份、中远海能、上海机场、传化智联。

数据跟踪:据交通部统计,3月20日,全国铁路,道路、水路、民航共发送旅客1747.41万人次,环比增加1.85%。其中民航发送量达到49.91万人次,环比增长11.34%。人口迁徙数据跟踪:截至3月20日,全国热门迁入人口城市上海、深圳、广州、东莞、成都、北京的平均返程率约60%,正月初六至二月二十,以上城市平均返程率约41%。东莞累计返程率已达59%。

快递物流:受疫情影响,1-2月全行业单量增速有所下滑,但随着行业复工进程加快,国内疫情已得到明显控制。预计3月起,快递单量增速将有明显复苏。20年2月份,全国快递业单量完成27.7亿件,同比增长0.2%;业务收入完成364.4亿元,同比增长4.1%,CR8为86.4,较1月上升1.6。顺丰2月单量达4.75亿票,同比+118.89%,2月市占率达17.15%。重点推荐顺丰控股、韵达股份(成本控制出色)、传化智联(公路港盈利能力提升)。

油运:油运淡季不淡,供需逻辑仍然清晰,推荐中远海能。受全球石油需求下降,OPEC+减产协议失败,沙特俄罗斯开启价格战等多重因素影响,国际油价3月20日报收26.98美元/桶。VLCC-TD3TCE目前达11.8万美元/天。1)油价下跌刺激储油需求,海上浮仓分流+限硫令加剧短期运力供给缺口。2)油价下跌刺激OECD补库存需求,OECD国家有望增加原油战略储备。炼化行业在油价跌至40美元以下(地板价)情况下,存在大幅增加库存套利的预期。

供需出现较大变化造成油运期租运价高企。根据测算,我们预计20年VLCC运力需求增速达6.4%,VLCC运力供给增速为1.7%.供需差将达到4个百分点以上,全年运价均值有望突破7万美元/天。

航空机场:国内疫情基本控制住,但国外疫情扩散迅速,目前我国防疫重点转向严防境外输入。3月19日,民航局发布公告称国际航线的航班量只减不增。同时,调整目的地为北京的部分国际航班从指定第一入境点入境。总体来看,国际航线需求将进一步受限,预计航空客流全面反弹的时点将延后。但是机场板块仍具有较强的抗风险能力,重点推荐上海机场。

风险提示:疫情扩散超预期、油价大幅上涨、人民币汇率大幅贬值

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