顺丰控股(002352.CN)

拆财报丨上半年顺丰控股经济快递迅速攀升 二季度毛利率回升费用率下降致利润增74.9%

时间:20-08-26 22:52    来源:东方财富网

原标题:拆财报丨上半年顺丰控股(002352)经济快递迅速攀升,二季度毛利率回升费用率下降致利润增74.9%

8月26日,顺丰控股(002352.SZ)发布中报称,公司2020年上半年实现营业收入711亿元,同比增长42.05%,实现扣非净利润为34.4亿元,同比增长47.91%。

在主要的第三方快递物流公司中,顺丰控股是除中国邮政外唯一使用自营模式的公司,在上半年的疫情中,自营模式带来的早复工和全链条控制力,使得公司在竞争对手经营出现阻滞的时候拿下更大的市场份额,同时因为疫情导致人们线上消费行为的增加,公司业绩还受益于快递业务量的大爆发。

顺丰控股中报亮点颇多,但是也并非没有隐忧,南财AI新闻实验室为大家拆一拆。

经济快递业务表现最为亮眼

顺丰控股2020上半年收入高达42.1%的同比增速,远超公司过去三年平均25%左右的增速。公司收入增长的动力在哪里?首先我们来看看顺丰快递的分业务表现。

数据来源:公司财报:飞笛科技整理

顺丰控股的业务主要分为传统业务和新业务。我们先看公司的传统业务。

公司的传统业务有两块,分别是时效快递业务和经济快递业务。两块收入上半年分别占到公司总收入的45%和28%。是公司最核心的收入来源。

时效快递是顺丰具备绝对优势的细分市场领域,主要满足商务快递和高端消费品快递需求。但是这块市场中,顺丰已经处于相对垄断的优势,成长空间不高,2019年公司在这块业务上的收入增速放缓至只有5.9%。但今年上半年,公司这块业务的增长也有所提升,虽然跟公司整体收入增速相比,仍有很大差距,但是增速恢复到19.4%,改善明显。

顺丰的经济快递是指时效弱于时效快递的快递件。公司2019年5月开始,在经济快递业务板块中新增加特惠专配业务,主打中低端的电商市场。从上表可以看到,碰上疫情带来的需求爆发,这块业务是公司增长最好的一块业务。上半年收入增长了76.1%。

数据来源:公司财报:飞笛科技整理

公司的新业务主要有三大块,分别是针对生产型企业的快运业务,针对特定需求和特定市场的冷运和医药业务收入,和同城即时物流服务。三块业务上半年的收入占比分别为10.79%、4.56%和1.78%。

从上图可以看到,单看同比增速,上半年公司这三大业务都保持较高的增长,但是跟这些业务过去的表现相比,快运和同城急送两块业务增速都有所放缓。

毛利率回升,费用率下降,利润增长超预期

顺丰控股半年报中,最让市场亢奋的其实是利润增速。

数据来源:公司财报:飞笛科技整理

分季度来看,顺丰控股今年一季度收入增长了39.59%,二季度增长了44.31%。但是一季度顺丰控股的扣非净利润跟收入严重不同步,为下滑0.5%,到了二季度,虽然跟一季度比,收入增长不算太突出,但是从上图可以看到,公司的利润增长了74.9%,创了新高。

公司净利润的爆发,一方面得益于毛利率的恢复,另一方面也得益于费用率的下降。

数据来源:公司财报:飞笛科技整理

上图是顺丰控股的毛利率,因为竞争激烈和下沉到中低端电商快递市场,2019年下半年开始,公司的单票收入就开始出现下滑,下滑的趋势在四季度加速,这体现在毛利率上,就是2019年四季度公司的毛利率比2018年同期减少了3.58个百分点。到今年一季度有所收窄,但还减少了2个百分点,到今年二季度,毛利率基本恢复到2019年和2018年同期的水平。

这意味着,二季度毛利不再成为拖累利润增长的因素。而且在单票收入还在下降的同时,毛利率已经恢复到去年同期的水平,这说明公司的经营效率明显提升。

数据来源:公司财报:飞笛科技整理

这是公司销售、管理和财务费用合计的费用率,从上图可以看到,公司的二季度的费用率为10.1%,在毛利率稳定后,费用率的降低,“挤”出来的都是利润。今年二季度,公司的净利润率为6.95%,比去年同期的5.74%提升了1.21个百分点。

单票收入按月持续下滑

以上是顺丰快递中报展现出来的亮点。

  上图是公司2019年以来单票收入和同比增速。

从中可以看到,2019年4月,公司的单票收入最高是23.76元,然后就是一路下滑,最新公布的7月数据是17.87元,继续创出新低。

  上图是公司的业务量和同比增速,从中可以明显看到,今年2月后,公司的业务量大爆发,同比增长了119%,然后就处于缓慢回落的态势。7月为6.36亿票,同比增速回落到72.36%。

  从上图可以看到,公司的业务收入在2月份同比也突然暴增,3、4月都维持在比较高的水平,但是7月的增速数据也回落到了36.25%的水平。

(文章来源:21世纪经济报道)